配對交易(Pairs Trading)主要是在兩個高度相關的標的,觀察其相對強弱出現失衡狀況時,進場作買弱空強(逆勢)或是買強空弱(順勢)的交易策略。因為整體部位為一多一空中性部位,可大為降低系統風險,僅需將注意力放在價差的變化上面。

新加坡交易所摩台指是以MSCI編制之台股權值指數為標的之指數期貨,與台股指數期貨走勢相關性高達九成以上,但有時市場特別偏重權值股,例如當外資大舉建立基本持股,則會造成摩台指短線走強,台指期則相對弱勢,待後續非權值股也跟上漲幅,兩者價差便會收斂,這過程就有操作配對交易的空間。

 

我們先統計出過去摩台指與台指期強弱價差值的正常與異常水平,由於兩者具有高相關性,使得價差走勢會維持在一個區間,例如我們可以設定平均值上下1個標準差內為此均衡區間,而當強弱價差走勢走出這個區間,便代表強弱乖離,此時便可進行現買弱空強配對交易,等待價差收斂後獲利出場。不過因為價差也有可能長期處於發散狀態,因此,配對交易也須配合停損機制,以免風險超乎預期。

配對交易也稱為「統計套利」,其實背後牽涉諸多數學及財務工程計算,有興趣的讀者可自行深入研究。實務交易上,也有一部分作配對交易的人沒有用太過複雜的數學統計運算,反而融入了短線交易的盤感來操作,總而言之,配對交易是有別於傳統賭單邊的交易模式,透過同時持倉一多一空來降低風險,對於長期無法在期貨市場操作順利的投資人提供另一思考方向。(本文作者為期貨分析師莊舜傑,全文詳www.pfcf.com.tw)

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