統一期貨阿雅

常見到報章雜誌報導有某個國家央行有大動作出現,以七月份開始為例像是中國分別調降銀行存放款準備率, 英國央行則是不調整利率但增加資產購買規模,歐洲央行則是下調一碼隔夜存貸款利率.大家又希望美國實施QE3以提振美國經濟並帶動全球景氣復甦.而金融市場解讀這些措施都是寬鬆貨幣政策的舉動.大家是摟會有疑問到底貨幣政策是什麼,又有哪些工具可以使用?

貨幣政策及目標

貨幣政策（Monetary Policy）是一個國家或是經濟體的賦予控制機構利用調控貨幣，來達到影響其他經濟活動所採取的措施，尤其是貨幣供給及調控利率的各項施行措施。除了使用各種措施用以達到或維持既定的政策目標，像是抑制通貨膨脹、降低失業率或增減進出口，而最終目的是維持經濟增長速度及社會安定。曝前所施行的貨幣政策常常聚焦於利率和貨幣供給之間的關係來作為調控主軸。某一些貨幣政策看起來是相互矛盾，如緊縮貨幣政策會以減少貨幣供給或是調高利率，擴張政策是為增加貨幣供給或是下調利率。通常貨幣政策若是激進的可解釋維利率被調降以促進經濟增長，維持中性不調整，緊縮便是以降低通貨膨脹卻將因此抑制經濟成長並可能導致失業率提高。

 
而這些機構通常是指中央銀行或是和央行緊密聯繫的一套金融運行系統。而這些系統有發行貨幣，調控貨幣供給並影響利率的能力。我們可以稍微注意的是從1970年代開始，貨幣政策通常會與財政政策（fiscal policy）分離。即是應賦予獨立地位的中央銀行負責貨幣政策，而政府主政部門負責財政政策。
先前世界各國採用金本位制藉由維持貨幣與金價的關係進而調控利率。但之後1973年因為布雷頓森林體系崩潰各國開始使用浮動匯率。也因此調控利率被導引至達成其他目標上。 目前貨幣政策除了達成增加貨幣供給到保持人口增長及經濟擴張之外。還需要考慮各種目標，如：

• 短期利率
• 長期利率
• 匯率
• 市場信貸狀況
• 維持債券和股票的結算與融通
• 政府與私人家計等資本相互流通
• 國際大範圍的資本流動
• 金融衍生品，如買賣，交換，期貨等。

達成目標有以下幾點:

以抑制通脹為目標

以保持物價水平為目標

以控制貨幣總量供給為目標

貨幣政策工具

有幾種貨幣政策工具可以達到上述目的：利率調整，基礎貨幣調整，存款準備金調整。所有的這些政策要麼擴大貨幣供給或是減少貨幣供給。貨幣政策的主要實施方法為公開市場操作，它通過買賣不同的債券工具、外幣或是商品調節貨幣循環中的貨幣數量。所有的這些買賣操作導致或多或少的基礎貨幣進入或是離開流通領域。
貨幣政策有三大工具：公開市場操作、存款準備金率（即最低儲備金）要求、再貼現窗口。

公開市場操作

中央銀行通過公開市場操作直接調節經濟中流通的貨幣總量——買賣債券交換。公開市場操作的債券只是債券市場上較小的一部分，因而中央銀行不能就此改變利率。
公開市場業務。所謂「公開市場業務」（Open Market Operation ，也稱「公開市場操作」），是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以改變商業銀行等存款貨幣機構的準備金，進而影響貨幣供應量和利率，實現貨幣政策目標的一種貨幣政策手段。

存款準備金率(Required Reserve Rate)

簡稱RRR，各國的金融法規都明確規定，商業銀行必須將吸納存款的一部分存到央行，這部分資金與存款總額的比率，就是存款準備金率。央行提高存款準備金率，流通中的貨幣會成倍縮減。這裡邊的道理不難理解：商業銀行往中央銀行交的準備金多了，自身可支配的資金便少了，於是銀行對企業的貸款減少，企業在銀行的存款相應地會更少，「存款—貸款」級級遞減，整個社會的貨幣總量大大降低。這很像我們調試音響——降低功放機的功率，輸出的音量自然會減小。反之，如果央行調低存款準備金率，流通中的貨幣量便會成倍增加。

貼現窗口融資(Discount window lending)

金融企業票據方式向中央銀行(政府)借錢,央行可以融資貼現利率增減方式調控資金收放規模與市場持有資金狀況.其它非常規貨幣政策工具

• 道德勸說:由主要財經官員(如央行總裁或成員)針對特定目的而對外發表言論.
• 量化寬鬆（Quantitative Easing）:是指政府透過印鈔公開市場操作,也就是在市場上向金融機構購買特定債券,藉以將此資金貸放給金融機構;由於大量購買試圖提高價格並壓低借貸利率,使得銀行在往來之間享有低息的優惠進而願意向民間企業貸放更多資金以賺取更多收益,進而達成促進經濟成長的目的.舉凡美國QE1,QE2均屬此類.
• 扭轉操作:藉由達成特定目的(例如維持長期利率處於低檔),以賣出短期債券買進長期債券方式,使得長期債券殖利率下降而短期債券殖利率上升方式維持長期利率處於低檔,讓有長期借貸需求的家計及企業得以安心借貸資金以支持政府度過經濟趨緩的過渡期.

聯繫匯率制

藉由各國央行之間的融通某特定貨幣要求(例如美聯儲與歐洲央行合議約訂上限金額提供美金與歐元互換SWAP)來達成平抑某種貨幣因短缺而飆漲而對金融機制衝擊的影響.

以上資料僅供參考，正確數字以各交易所公佈為依據。

 資料來源及參考:

http://findingyourtreasure.blogspot.tw/2012/07/blog-post_19.html
維基百科:http://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AF%AC%E9%AC%86