目前分類:分析師專欄 (8)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要
Information received since the Federal Open Market Committee met in July suggests that economic activity is expanding at a moderate pace. On balance, labor market conditions improved somewhat further; however, the unemployment rate is little changed and a range of labor market indicators suggests that there remains significant underutilization of labor resources. Household spending appears to be rising moderately and business fixed investment is advancing, while the recovery in the housing sector remains slow. Fiscal policy is restraining economic growth, although the extent of restraint is diminishing. Inflation has been running below the Committee's longer-run objective. Longer-term inflation expectations have remained stable.
 
(中譯)
7FOMC會議後接獲的訊息顯示,經濟活動正以溫和的速度擴張。平均而言,勞工市場情況有些進一步改善。然而失業率少有變化,系列勞工市場指標顯示,勞工資源使用率仍大幅偏低。家庭支出似乎溫和上升,企業固定投資正在增加,而房屋市場復甦依舊緩慢。財政政策抑制了經濟成長,只是抑制的程度正在消退。通貨膨脹低於委員會的較長期目標。較長期通貨膨脹預期,仍然穩定。
 
(簡評)
美國經濟持續維持溫和成長,各項經濟重要分項呈現出正向成長,僅增長速度快慢問題,整體而言可以”溫和復甦”形容,因此,貨幣政策較可能以更溫和方式調整,以避免影響復甦進程。
 
Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with appropriate policy accommodation, economic activity will expand at a moderate pace, with labor market indicators and inflation moving toward levels the Committee judges consistent with its dual mandate. The Committee sees the risks to the outlook for economic activity and the labor market as nearly balanced and judges that the likelihood of inflation running persistently below 2 percent has diminished somewhat since early this year.
 
(中譯)
為符合法定任務,委員會尋求促進最大就業與物價穩定。委員會預期,由於適當的政策寬鬆,經濟活動將以溫和的速度擴張,勞工市場指標與通貨膨脹正邁向委員會認為符合雙重任務的水平。委員會認為,經濟活動與勞工市場展望的風險,幾乎已見平衡,並判斷自今年初以來,通貨膨脹持續低於Fed2%目標的可能性,已有所消退。
 
(簡評)
就業與物價為FED最大考量;根據FED2015年美國GDP成長率預估可能微幅下修至2.6%~3.0%,低於原先3%以上的成長,而2016年的預估值也同步向下微調,倒是失業率的預估值2015年預估落在5.4%~5.6%,大約落在FED長期目標區5.2%~5.5%之內,就業情況似乎逐步落入FED掌控區內;在物價部分,FED認為2015年個人消費支出平減指數(PCE)1.6%~1.9%,雖已低於2%上限目標,不過所去不遠,因此2015年上半年溫和升息的機率升高,重點在於各項指標均在上述復甦邊緣,貨幣政策力道可能較預期緩和。
 
The Committee currently judges that there is sufficient underlying strength in the broader economy to support ongoing improvement in labor market conditions. In light of the cumulative progress toward maximum employment and the improvement in the outlook for labor market conditions since the inception of the current asset purchase program, the Committee decided to make a further measured reduction in the pace of its asset purchases. Beginning in October, the Committee will add to its holdings of agency mortgage-backed securities at a pace of $5 billion per month rather than $10 billion per month, and will add to its holdings of longer-term Treasury securities at a pace of $10 billion per month rather than $15 billion per month. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. The Committee's sizable and still-increasing holdings of longer-term securities should maintain downward pressure on longer-term interest rates, support mortgage markets, and help to make broader financial conditions more accommodative, which in turn should promote a stronger economic recovery and help to ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with the Committee's dual mandate.
 
(中譯)
委員會目前判斷,在較廣泛經濟體內,目前有足夠的強勢,得以支持勞工市場情況持續改善。自目前的資產購買計劃開始以來,基於邁向最大就業的累積進展與勞工市場情況展望改善,委員會決議進一步溫和減少購買資產的速度。自10月開始,委員會將以每月50億美元速度,而非每月100憶美元,增加持有機構抵押貸款擔保證券(MBS),並以每月100億美元速度,而非每月150億美元,增加持有較長期政府公債。委員會將維持目前將所持有的機構債券與機構抵押擔保證券償還的本金,進行再投資機構抵押貸款擔保證券的政策,並將於公債標售中,將到期的公債進行展期。委員會持有的大量且不斷增加的較長期證券,當能持續對長期利率構成下降壓力,支撐抵押貸款市場,並協助讓更廣泛的金融情況更加寬鬆,繼而將促成更強勁的經濟復甦,並隨著時間,協助確保通貨膨脹處於最符合委員會雙重任務的水平。
 
(簡評)
2014.10月起,FED再縮減QE購債規模100億美元,其中購買MBS規模降至50億美元,公債規模降至100億美元,值得一提的是,FED有意減緩QE縮減後的衝擊,強調購債到期本金再投入與持續持有MBS與公債,逆回購操作暫時不會出現,此舉意在使債券市場衝擊減緩。
 
The Committee will closely monitor incoming information on economic and financial developments in coming months and will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until the outlook for the labor market has improved substantially in a context of price stability. If incoming information broadly supports the Committee's expectation of ongoing improvement in labor market conditions and inflation moving back toward its longer-run objective, the Committee will end its current program of asset purchases at its next meeting. However, asset purchases are not on a preset course, and the Committee's decisions about their pace will remain contingent on the Committee's outlook for the labor market and inflation as well as its assessment of the likely efficacy and costs of such purchases.
 
(中譯)
委員會將密切注意未來幾個月所接獲的有關經濟與金融發展的訊息,並將持續購買公債與機構抵押貸款擔保證券,並適當運用其他政策工具,直到在物價穩定情況下,勞工市場展望大幅改善若接獲的訊息,廣泛支持委員會對勞工市場情況持續改善且通貨膨脹邁向較長期目標的預期,委員會將在下次會議中,結束目前的購買資產計劃。然而,購買資產並非預定的行程,委員會對速度的決定,仍將依據委員會對勞工市場與通貨膨脹的展望,及對這些購債行動的可能效率與成本的評估而定。
 
(簡評)
下次會議可能正式結束QE,不過仍保留迂迴空間,並非宣告既定時程。
 
To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee today reaffirmed its view that a highly accommodative stance of monetary policy remains appropriate. In determining how long to maintain the current 0 to 1/4 percent target range for the federal funds rate, the Committee will assess progress--both realized and expected--toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. The Committee continues to anticipate, based on its assessment of these factors, that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for a considerable time after the asset purchase program ends, especially if projected inflation continues to run below the Committee's 2 percent longer-run goal, and provided that longer-term inflation expectations remain well anchored.
 
(中譯)
為支持持續邁向最大化就業與物價穩定,委員會今日重申,高度寬鬆的貨幣政策立場,依舊適當。在決定維持聯邦基金利率於目前00.25%範圍多久方面,委員會將評估邁向最大化就業與2%通貨膨脹目標的進展--包括已實現與預期中二者。這項評估將考量廣泛訊息,包括勞工市場情況數據,通貨膨脹壓力與通貨膨脹預期指標,及金融發展數據。委員會持續預期,根據對這些因素的評估,在購買資產計劃結束後,維持目前聯邦基金利率目標範圍一段相當長時間,可能將屬適當,尤其若預期的通貨膨脹持續低於委員會2%的較長期目標,且較長期通貨膨脹預期持續獲得良好抑制的話。
 
(簡評)
FED強調高度寬鬆的貨幣政策不變,爾且可望維持低利率政策一段相當長的時間,推測未來FED將持續推出極緩慢緊縮的貨幣政策工具,藉以微調市場利率,但正式升息可能不若預期的快速,這樣的進程若以鑄鐵形容,在歷經烈火鍛造的過程後,FED選擇以自然放涼,而非入水冷卻的快速塑形手段,當然將烈火燒融的鋼鐵放涼需要相當長的時間,而這也是FED觀測市場動向的緩衝空間。
 
When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent. The Committee currently anticipates that, even after employment and inflation are near mandate-consistent levels, economic conditions may, for some time, warrant keeping the target federal funds rate below levels the Committee views as normal in the longer run.
 
(中譯)
當委員會決定開始取消政策寬鬆時,將採取符合最大化就業與2%通貨膨脹長期目標的平衡方式為之。委員會目前預期,即使就業與通貨膨脹接近符合法定任務水準後,一段時間裡,經濟情況可能仍得以確保維持目標聯邦基金利率低於委員會認為較長期的正常水平。
 
(簡評)
FED在歷經2008金融風暴後的非常時期所採行的非常手段已逾三年,回歸正常化長期而言勢在必行,停止QE僅是第一步,升息使實質利率回升,出售MBS使FED資產負債表正常化都是未來長期趨勢,當然這些進程在今日複雜的國際經濟情勢下,隨時都有改變的可能,且看且走,重言輕手是FED目前的寫照。
 

 

Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; Lael Brainard; Stanley Fischer; Narayana Kocherlakota; Loretta J. Mester; Jerome H. Powell; and Daniel K. Tarullo. Voting against the action were Richard W. Fisher and Charles I. Plosser. President Fisher believed that the continued strengthening of the real economy, improved outlook for labor utilization and for general price stability, and continued signs of financial market excess, will likely warrant an earlier reduction in monetary accommodation than is suggested by the Committee's stated forward guidance. President Plosser objected to the guidance indicating that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for "a considerable time after the asset purchase program ends," because such language is time dependent and does not reflect the considerable economic progress that has been made toward the Committee's goals.
 
圖一:美國十年期公債走勢圖
1  
圖二:美元指數走勢圖
 
2  
資料來源:鉅亨網
 
資料來源:FED http://www.federalreserve.gov
中譯來源:鉅亨網http://www.cnyes.com/
 
統一期貨投資顧問部     分析師 李宗霖整理製作

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

台灣國內的期貨交易人,大多習慣交易台指期貨,認為對於交易制度,或是與加權指數大盤價位的連結,感覺會相對熟悉,這樣的出發點不全然有錯,但若因此交易台指期,相對會限縮交易國外商品的廣度,同時也會喪失其他交易國外商品的優勢,甚為可惜,因此今天要介紹的國外商品摩根台指期貨,原則上與加權指數有高度的相關性,若交易人首次切入國外商品,進入門檻相對很低,值得小小花點時間去做了解。
 
「摩根台灣指數期貨」,是在新加坡交易所,所掛牌的國外商品,該指數的編製,是由MSCI(摩根士丹利資本國際)公司,按一定的原則選股,包括公司市值、市場流動性等等,挑出台灣上市櫃公司中產業領頭的股票,再進行加權,目前共有101檔成分股,因為選股多是產業龍頭,相對有主導台股能力,也因此與加權指數的相關性高達99%,走勢幾乎同步,對於習慣操作台指期的交易人,商品價格變動的特性幾乎一模一樣,不需再多花時間熟悉,但因為成分股中包含了上櫃龍頭,舉例來說,如現今的股后漢微科3658,若其股價有出現重大變化,對於加權指數或是台指期來說,並不會有所影響,但對於摩台指來說,可能就會有不一樣的變化另外交易摩台指須注意的,是該商品以美元計價,匯率的波動,對於交易最後的損益結果會有所影響,可能有匯損,但也可能會有匯兌收益,然而以目前台幣匯率波動不大的情況來說,這方面的影響應該可以忽略
20140829-2   
 
 

 

 
多加聊聊交易摩台指的好處。一般我們交易台指期貨,在下午1點45分收盤之後,若國際金融市場出現任何重大變化,針對留倉部位我們是無能為力的,要調整只能等到隔天8點45分開盤後,台灣期交所雖與歐洲交易所有合作,推出在歐洲交易所掛牌的台指期商品,可供交易人在盤後進行部位調整,然而因為新商品上市,需要時間去熟悉,市場接受度有待發酵,目前的量能並不多,若有避險需求,機構法人仍習慣直接交易摩台指,不僅流動性好,價格發現的功能也較佳。而依據新加坡交易所最新的規範,摩台指盤後的交易時間,可到台灣時間半夜2點,時間應該可以涵蓋大部分的突發事件,加上新交所內建有停損單功能,停損的單子可以直接掛入交易所,操作上相當便利,省去晚上也要盯盤的煩惱,好處多多
 
最後要介紹摩台指的合約大小,並分享一個計算公式,讓讀者對操作摩台指的損益浮動情況,更容易有所連結目前摩台指的合約大小,約略等於兩口小台指期貨,也就約略是大台指期貨的一半,若台指期漲跌100點,操作一口摩根的浮動損益,就約略是1萬元台幣左右,當然這樣的比例是會隨市況,而可能有所改變,所以給讀者如下的公式:
 
(摩台指價格*100*台幣匯率)/(小台指價格*50)=約當小台指口數
 
以7/15摩台指收盤價346.9,台指期結算價9560,台幣匯率29.9來計算,(346.9*100*29.9)/(9560*50)=2.2(約當小台口數)
 
對摩台指有興趣的交易人可以擅加利用
 
20140829-3   
 
                    http://findingyourtreasure.blogspot.tw/2014/08/blog-post_29.html#more
統一期貨台中分公司  期貨分析師  洪立強
                    股價指數期貨-摩根指數 
                    開戶&手續費線上諮詢 
 

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

摩根台指期貨為新加坡國際金融交易所(SIMEX)在民國 1997  1  9 日推出之指數期貨商品,其依摩根史坦利公司(MSCI)取樣臺灣具代表性之權值股編制而成,期間經過多次調整比重及成分股,不僅為專業外資投資機構投資組合的主要參考指標,更是市場投資人特別是台指期交易人的重要投資依據。
 
        新加坡交易所摩台指在台灣交易已逾10年以上,加上市面上許多台股分析都會參酌摩台指來綜合研判,甚至也延伸出許多相關策略或指標(例如摩台未平倉量超過20萬口等),雖然對大多數台指交易人而言摩台指都不算陌生,但相關資訊跟說法也很分歧,本文將整理四個最重要的摩台指運用與研判,期能對投資人在交易台指期時有所助益。
 
1.          用摩台指來鎖單(避險與停利)
 
        操作台指期的交易人一定有過這樣的經驗:台指期收盤留倉多單,當晚美股大漲,以為明天可以大豐收,但隔日台股卻開平甚至開低!此時就可以利用摩台指盤後盤操作讓這種紙上富貴落袋為安。
 
        新加坡摩台指交易時段分為兩段,8:45~13:50以及14:35~隔日2:00,後者我們稱T+1日盤或是盤後盤,盤後盤的時間剛好與歐美股市開盤時間重疊,此時摩台指會即時反應當下歐美股市漲跌,所謂的鎖單簡單來講,就是在摩台指建立與台指期留倉之反向部位,比如以上例來講,晚間美股大漲,摩台盤後盤將隨之上漲,此時可於高點空摩台指,將此漲幅鎖住,隔日台指期開盤無論開高或開低,再將兩邊部位同時解掉,便可使獲利落袋。
 

 

        我們以2011/10/24摩台指為例,當晚間摩根盤後盤受美股大漲激勵收高269.3,與當天上午盤收盤價比漲幅1.5%,假設此時有台指多單留倉則可以進場建立等市值口數的摩根空單以鎖住此1.5%的獲利,如下圖是摩台指(含盤後盤)與台指期走勢比較:
反之(承上圖),如果沒有作鎖單動作,隔日,也就是10/25號,台股幾乎是以平盤開出,等於前日留倉正確加上美股大漲機無回報,就相當可惜了,下表是比較有利用摩台指鎖單跟沒有鎖單的差別:
 
 除了鎖住台指期留倉單獲利外,摩台指盤後盤交易更為重要的是避險功能,例如台指或現股留倉多單,盤後受重大利空影響,摩台將隨之下跌,此時可以建立摩台空單,等於認賠當時跌幅,將損失控制在可接受範圍,基本操作方式同獲利鎖單。利用摩台指避險最經典案例就是2004319槍擊案事件,因當時消息尚渾沌不明,當天下午開盤的摩台指盤後盤跌幅並不重,此時警覺性高的法人早已進場建立避險部位。槍擊案後台股第一個開盤日,台指期重挫7%跌停,摩台期則跌滿15%的最大跌幅。如果319當天下午可以果斷運用摩台空單進行災害控損,則可能將損失控制在2%的指數跌幅內,而避掉之後的兩根跌停,這正是盤後盤交易最重要的功能,無論是台指期或是台股現貨的投資人都應善加利用這個工具。 
 
1.          摩台指行情變化在短線交易上的運用:
 
         這是一個主宰台股漲跌的邏輯定律:外資是台股的主要驅動力è外資進場以權指股為主è期貨又較現貨先行,因此,摩台指便成為判斷台股多空方向的重要參考依據,不僅是在波段多空上,在短線交易上摩台指的重要性亦不遑多讓,特別是期貨又較現貨先行這個道理,可以說在台指短線當沖客的交易報價螢幕上,絕對少不了摩台指這一樣。
 
 
         以2014/7/10日內行情為例,下方上圖為摩台指1分鐘日內走勢圖,早盤高點為9:00整的341.8,到了9:07分指數再拉高時就衝過早盤高點,暗示當日多頭的企圖強烈,反觀下圖台指期,9:07分的K棒並沒有過當日高點,直到9:12才過前高,從接下來的上漲走勢來看,可以說摩台指的領先程度要更甚台指期。
 
 
 
此外,由於摩台指參與者多數為法人,台指期則仍有近半數為散戶,除了操作實力有差別,操作的情緒上法人也跟散戶不一樣,一般來講摩台指走勢上會比較穩定理性,台指期則在短線上容易出現反應過度的現象,因此,在判斷短線行情時,即便是操作台指期,也應時時注意摩台指的動向,例如在一段跌勢中,發現摩台已經踩煞車,則台指期就不宜再追空。
 
1.          摩台未平倉量與行情解讀:
 
        早年每當摩台指未平倉量(OI)出現20萬口以上,市場上就會有諸多相關行情分析藉以揣測行情即將轉折,通常的說法是外資避險空單大增,行情即將反轉。下面兩張圖為2006~2012摩台指日線與未平倉量走勢圖,觀察幾次摩台指未平倉量超過20萬口,確實後面多有一波行情,但有的是向上有的才是向下。
 
        其實每一口期貨未平倉量本就需一個多方及一個空方才能成立,未平倉量本身應是中性的,除非我們能判斷這個未平倉的多方或空方誰比較厲害,再者,把全市場的未平倉量都歸為外資避險空單是不合邏輯的,如此該如何解釋作多的那一方呢?此外,近兩年摩台指的未平倉量都常態性維持在20萬口以上,因此”20萬口這個魔術數字也需另行調整了。
 
 
        關於期貨未平倉的運用,比較合理的解釋是動能的角度,也就是説當未平倉量增加代表當下的行情趨勢有源源不絕的動能,當未平倉量月累積越多,多空大對決自然後續的行情也會比較大。
 
此外,目前坊間有所謂的摩根留倉多空比,因新加坡交易所並沒有公佈特定交易人的持倉統計,此數據通常是單一上手(新加坡當地期貨商)自行計算,除了資料不夠全面,準確度也需質疑,建議投資人不宜過度參考。
 
1.          掌握結算行情:
 
        由於外資法人的操作與建倉規模相當龐大,且謀定而後動,通常不會忽多忽空,好比大船出港,方向定好了大概就是往那個方向一路開過去,到了接近結算日,外資掌握現貨,可透過操控現貨來影響期貨價格,來達到用現貨掩護期貨獲利的目的,因此出現所謂的結算行情
 
        但隨著台指期跟摩台指的結算價計算方式的演進,從早期的以結算日當天的現貨指數收盤價當做結算價,改良到以最後現貨指數30分鐘平均計算結算價,操弄結算價越不可行,也因此到期日效應」或是說「結算行情」越來越不明顯(國內許多研究論文也證實這點)
 
        如前文所提,新加坡交易所並沒有公佈特定交易人的持倉統計,所以我們實際上是無從判斷摩台指的籌碼方向,因此所謂的結算行情」給投資人的啟示主要還是在於順勢操作這個概念,亦即,無須揣測外資的做結算的方向,以當下行情走勢順勢而為即可。
 
結論:
 
        總結來講,善用新加坡摩台指對一般國內交易台指期或是台股現貨的投資人而言,一來可以運用其盤後盤交易的特性,來處理台指留倉部位的風險或是獲利,以趨吉避凶,二來,因摩台指向來以外資法人為主,故摩台指的動向,無論在波段交易或是短線交易上都極具參考價值。此外,近年台灣期貨的發展已逐漸國際化,無論是官方業者或是投資大眾聚焦國外期貨蔚為主流,新加坡摩台指作為一項國外期貨算是跟本土期貨相關性最高,也最早被投資人所認識,我們建議操作台指期或是台股現貨的投資人都應好好認識並關注摩台指,除了有利於自身台指的操作外,也可以摩台指為基礎,跨入更為寬廣的國際期貨領域。
 
 
 
統一期貨  期貨分析師 莊舜傑
 
資料來源:http://findingyourtreasure.blogspot.tw/2014/07/blog-post_21.html#more

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

配對交易(Pairs Trading)主要是在兩個高度相關的標的,觀察其相對強弱出現失衡狀況時,進場作買弱空強(逆勢)或是買強空弱(順勢)的交易策略。因為整體部位為一多一空中性部位,可大為降低系統風險,僅需將注意力放在價差的變化上面。

新加坡交易所摩台指是以MSCI編制之台股權值指數為標的之指數期貨,與台股指數期貨走勢相關性高達九成以上,但有時市場特別偏重權值股,例如當外資大舉建立基本持股,則會造成摩台指短線走強,台指期則相對弱勢,待後續非權值股也跟上漲幅,兩者價差便會收斂,這過程就有操作配對交易的空間。

 

我們先統計出過去摩台指與台指期強弱價差值的正常與異常水平,由於兩者具有高相關性,使得價差走勢會維持在一個區間,例如我們可以設定平均值上下1個標準差內為此均衡區間,而當強弱價差走勢走出這個區間,便代表強弱乖離,此時便可進行現買弱空強配對交易,等待價差收斂後獲利出場。不過因為價差也有可能長期處於發散狀態,因此,配對交易也須配合停損機制,以免風險超乎預期。

配對交易也稱為「統計套利」,其實背後牽涉諸多數學及財務工程計算,有興趣的讀者可自行深入研究。實務交易上,也有一部分作配對交易的人沒有用太過複雜的數學統計運算,反而融入了短線交易的盤感來操作,總而言之,配對交易是有別於傳統賭單邊的交易模式,透過同時持倉一多一空來降低風險,對於長期無法在期貨市場操作順利的投資人提供另一思考方向。(本文作者為期貨分析師莊舜傑,全文詳www.pfcf.com.tw)

開戶&手續費線上諮詢 

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

2014610 MSCI表示:不會將中國 A 股加入其指標新興市場指數,但會持續審查,可能會在2015年近一步調整 A 股分類,消息一出難免令市場中先行卡位者失望,不過中國A股當日卻是開低收高,顯示出低接買盤並不因此失望。中國是全球最大新興市場經濟體,同時也是MSCI新興市場指數裡最大成分指數,該指數代表全球超過1.3兆美元資產,對全球投資資金影響甚大。MSCI曾經表示,計畫最快在2014年五月將中國A股納入新興市場指數,此舉可望讓該指數更能反映中國股市情況。德意志銀行曾評論,如果MSCIA股納入新興市場指數,中國股市或許會再吸引70億美元資金投入,評論中更指出若納入成分事件成真,這將是MSCI的一小步,但會是中國股市開放的一大步。
 
中國自1978年進行金融改革,200111月中國加入WTO,展開中國經濟國際化之始,近年來中國經濟快速成長,同時大規模的生產製造力與廣大的內需市場潛力,使中國潛在爆發力吸引了全球資金注目;目前在中國有兩個主要的證券交易市場,包括上海證券交易所與深圳證券交易所於1990年成立。中國股市發行的股票主要可分為人民幣普通股票(A)、人民幣特種股票(B)及在香港上市股(H),不管是上海交易所或深圳交易所皆有發行AB股且面值為人民幣1元。
 
中國A股是以人民幣計價、在中國大陸註冊之公司股票,A股在上海與深圳交易所買賣。外國投資人欲交易A股市場,必須透過人民幣合格境外機構投資者報價系統RQFII方能交易,經過多年來向外拓展業務,近年來A股逐步朝向開放腳步前進,更多外資得以進入A股市場,此舉使重要的國際指數編製機構如FTSEMSCI考慮要將A股納入其指數,如果A股能夠列入國際新興市場指數之列,則共同基金與退休基金將調整投資組合,可望有更多資金流入中國低迷的股市,當然也不乏反彈聲浪,由於當前進入中國市場的困難性仍然相對不易,中國管理當局雖然已經採取措施開放更多管道讓投資人進入A股市場,例如近期的滬港通-滬港股票交易機制試點等,然而相較於其他國際市場仍然存在重重管制。
 
在本次MSCI聲明中提到,MSCI可能考慮在2015年將陸股納入新興市場指數,今年MSCI之所以未納入大陸A股,主因大陸A股仍有諸多投資限制。MSCI董事總經理暨指數研究主管布里安(Remy Briand)表示:「投資人的意見反映出,他們支持MSCI假以時日納入大陸A股。但目前的投資配額規定,讓陸股此刻無緣納入MSCI全球指數。」顯示這項納入議案確實有著正反面的爭議,不過,可以想見的是,在持續低迷不振的中國股市中,中國官方自然也樂見於國際資金流入,因此未來一年裡,中國在A股開放的腳步上必然會續有動作,而2015年中國A股納入MSCI新興市場指數的機會也更大。
 
觀察中國A股指數自2014610日以來,雖有MSCI未納入的失望性氛圍,指數卻呈現緩步推升的上揚走勢,不但並未出現失望性賣壓,更是一舉突破2160點的近期頸線反壓位置,當然中國人民銀行宣布下調銀行存款準備金率0.5個百分點,並於2014616起生效,寬鬆政策加上同時主管當局放行新股發行都是當日激勵中國股市的主要利多因素。中期而論A2000點歷經多次淬鍊具備相當支撐意義,而是否有國際落後補漲或國際化開放利多,正是未來值得留意的重要因素,可以預見的是,A股在今年甚至2015年都將逐漸展現相對重要性,A股沉寂之日似已過去,現在不正是投資人淘金之地。
 
 
 
 圖1:上証A股走勢圖(日K線) 2014.04.03~2014.06.13
 
 
 
圖2:上証A股走勢圖(週K線) 2008.11.21~2014.06.13
 

 SGX中國A50指數期貨(GX FTSE  China A50 Index Futures)
 
主要特色
1.    唯一在中國 A股市場以外的境外期貨。
2.    與滬深 300指數期貨和A-ETF具高相關性。
3.    所有交所的成員和客戶不受地區限制。
4.    延長交易時間(盤後交易時段)
5.    美元的計價。
6.    可行的市場莊家及造勢者計劃。
 
流動性極高
 
 
 
 
指數相關性高
 
 
SGX中國A50指數期貨合約參考

    1.商品合約規五股期貨選擇權開戶 蘆洲期貨選擇權開戶 台北期貨選擇權開戶 桃園期貨選擇權開戶 新竹期貨選擇權開戶
苗栗期貨選擇權開戶 台中期貨選擇權開戶 彰化期貨選擇權開戶 南投期貨選擇權開戶 雲林期貨選擇權開戶

期貨手續費 選擇權手續費 當沖手續費 大台手續費 小台手續費 統一期貨期貨營業員 期貨開戶 選擇權開戶
2.保證金
 
 

選擇權價差 選擇權保證金 停損單智慧下單 移動停損單 股票期貨手續費 電子期貨手續費 金融期貨手續費

 

統一期貨張宜萍 基隆期貨選擇權開戶 汐止期貨選擇權開戶 內湖期貨選擇權開戶 科學園區期貨選擇權開戶

      3.最後交易日
新店期貨選擇權開戶 中和期貨選擇權開戶 中壢期貨選擇權開戶 南港期貨選擇權開戶 永和期貨選擇權    
 
     
4.例假日
 
 
 
     
註:以上資料來源新加坡交易所 Singapore Exchange (SGX)
        網址 http://www.sgx.com/

 
統一期貨投資顧問部分析師  李宗霖
 
資料來源:http://findingyourtreasure.blogspot.tw/2014/06/msci-a50.html#more
 
其他閱讀:

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

圖片來源:新華網
近期市場所關注的中國第十八屆三中全會,終於在上週二(11/12)落幕,會末公佈了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》,簡稱為《決定》,市場仍持續對其做分析,期能從中解讀出中國未來政策方向。
先做點背景說明,為何市場如此關注三中全會。三中全會,其實是中國共產黨中央委員會第三次全體會議的簡稱,所以不只有三中全會,更有一中全會、五中全會等,然而,每次開會的目標不同,例如:一中全會是要選出(?)國家領導,二中全會是要派定地方政府官員,直到三中全會,才是討論中國未來五年的國家結構、經濟佈局,相關政策的擬定,因此,金融市場才會特別聚焦在三中全會上。
綜觀整個二萬一千多字的《決定》,”改革”無疑是當中的基調,這並不奇怪,中國逐步崛起成為世界大國,不僅GDP擊敗日本,成為全球第二大,僅次於美國,更豢養了高達十三億的人口,如此龐大的國家,社會運作必然不易,各層面的”改革”不會是”開始”,只會是”持續”,也因此讓有些人認為,《決定》其實並沒有太大的新意。

       就政治上,最受矚目的是,中國將設立”中央深化改革領導小組”及”國安會”,分別統領改革和確保國家安全,市場將觀察此二機構未來的發展,看如何處理國家社會的內部矛盾。而就經濟上,”堅持公有制主體地位,發揮國有經濟主導作用”,應是《決定》在經濟上的主要方向,市場期待的改革:打破國營企業壟斷的情況,似乎幻滅,國家資源導入民間企業的期待,似乎也可能落空。另外值得一提的,是《決定》改變中國長久以來的一胎化政策,出台所謂的”獨二胎”,只要父母其中一人是獨生子女,便可合法擁有第二胎,企圖扭轉中國未來可能面臨的勞動力不足,育兒相關類股紛紛上飆。然筆者私以為,若中國的房價問題如同台北未能有效解決,不敢(非不能)多生才會是其主要因素,未來中國仍可能陷入勞動力不足的窘境。

針對中國《決定》的分析解讀,市場仍持續在做發酵,中國身為台灣最大的貿易國,更是廣大台商的重點區域,交易人是有必要對其做更深入的了解。
 

 

統一期貨台中分公司 期貨分析師  洪立強
 
 
 
 

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()


 
圖片來源:PHOTO PIN      華爾街 Zuccotti Park牛銅像
       美國有感恩節和聖誕節銷售旺季,內需市場顯得暢旺,十二月又是電子傳統旺季,加上冬天到來,導致紡織與用油需求大增,傳產工業也不寂寞,諸多利多刺激下,十二月股市上漲機率高,但是到底有多高,這邊統計給你知。
 
商品
統計年份
上漲次數
下跌次數
上漲機率
10年最大漲幅/跌幅
10年上漲機率
平均漲幅
台灣
1987~2012
17
9
65.4%
7.99%/-0.93%
90%
2.63%
道瓊指數
1929~2012
63
21
75%
6.86%/-5.76%
70%
1.36%
S&P 500
1953~2012
45
15
75%
6.53%/-0.86%
80%
1.58%
那斯達克
1988~2012
15
10
60%
6.19%/-1.23%
60%
2.56%
日本
1994~2012
11
8
57.9%
12.85%/-2.38%
90%
1.37%
韓國
1997~2012
11
5
68.8%
8.17%/-1.18%
70%
2.16%
恆生指數
1994~2012
13
6
68.4%
5.3%/-2.9%
80%
1.17%
上海綜合指數
1998~2012
7
8
46.7%
27.45%/-5.74
70%
1.87%
時報金融
1994~2012
17
2
89.5%
6.72%/0
100%
1.95%
法蘭克福
1994~2012
16
3
84.2%
5.89%/-3.13%
90%
2.68%
法國巴黎
1994~2012
14
5
73.7%
6.96%/-1.37%
80%
2.14%

 
       這邊由表可以發現整體十二月上漲機率皆高過5成,只有上海綜合指數是低於5,更可以發現歐美國家十二月上漲機率多數高過7成,顯示歐美國家在感恩節與聖誕節兩大節日刺激了消費內需市場,對股市的上漲特別有幫助。而近十年全球12月上漲機率可以說是非常的高,因為全球連動越來越明顯,這11個市場上漲機率超過8成的就有7個,英國更是有100%的上漲機率。
 
        漲多跌少也是一大亮點,最大漲幅跟最大跌幅有明顯差距,顯示十二月股市受到干擾的因素明顯下降,第三季季報公布後,距離年報與第一季季報都有很長的一段時間才會出爐,財報的因素降低,加上過節內需消費刺激,投資人預期元月效應提早佈局,集團作帳拉抬股市之下,明顯推動股市。
 
        十一月的交易日已經過了一半,少數的股市皆有漲多修正拉回的表現,在十二月上漲機率相對高的狀況來看,十一月的拉回不見得是壞事,可供投資人來逢低布局,不過多數的市場因為十二月呈現上漲,導致一月股市表現不如十二月亮眼,投資人可能需要多加留意,避免樂觀氣氛沖昏了頭。
 
統一期貨投顧 期貨分析師 陳文益
 

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

外資連續買超台股十天以上後勢之研究

 
圖片來源:PHOTO PIN          美國紐約證券交易所NYSE

       外資買賣台股成交量佔台股比重越來越大,連續買超天數也逐漸增多,到底連續買超過後台股是有機會因籌碼穩定而持續上漲還是外資容易在高檔呈現獲利了結賣壓,在這邊做一個討論,而由於外資的結構已跟以往不同,操盤手法也有所改變,因此這裡只統計2008年金融風暴過後的狀況,從2009年開始統計這邊統計一周(五個交易日)與一個月的狀況。

 
日期
連續買超天數
中斷後一周報酬率/一周有無跌破月線
中斷一個月後報酬率/月中有無跌破月線
2009/04/24
10
-1.43% / 
 4.14% / 
2009/07/15
11
-3.32% / 
-3.86% / 
2009/08/26
13
 2.58% / 
 3.20% / 
2009/12/21
15
 0.16% / 
-10.59% / 
2010/03/26
14
-2.36% / 
-4.91% / 
2010/10/21
16
-1.82% / 
 3.34% / 
2010/12/01
13
 0.49% / 
 1.75% / 
2011/01/07
10
 0.89% / 
-1.98% / 
2011/03/24
11
-1.87% / 
 1.61% / 
2012/08/03
15
-1.78% / 
 3.32% / 
2012/09/07
13
-0.20% / 
-5.42% / 
2012/11/29
11
-2.08% / 
 0.80% / 
2013/01/28
11
-1.85% / 
-2.37% / 
2013/04/24
20
-0.73% / 
-7.21% / 
2013/08/28
20
-0.81% / 
  ?   /  
 
 
表一、外資連續買超統計表
        
       由表可知,五年有15次連續買超超過10天以上,中斷買超一周內下跌的機率比較高,但是不一定有回測月線的可能性,不過反觀一個月的狀況,多數回測月線但是回測月線後也有機會找到支撐上漲,而且跌破月線如果幾天內迅速站回,形成假跌破,上漲的機率更大。
 
       由表延伸出的交易策略可以了解到,只要中斷買超,操作股票的投資人可以持股續抱,忍耐一周的震盪,畢竟這周跌幅並不大,未來上漲的機率還是有一半的可能性,,操作期貨的投資朋友們就可以考慮是否要高檔先獲利了結,未來再做低接,因為一個月內通常會回測月線,可以考量到月線的位置。另外一種交易策略就是只要中斷買超,執行放空策略,短線的投資人可以擺一周,喜歡做波段的投資人可以擺一個月,雖然一個月的漲跌機率是一半,但是漲跌幅來觀察,跌幅是勝過漲幅不少。低接的操作策略可以利用跌破月線之後,進行低接,七次正報酬率有六次跌破月線,表示跌破月線之後,後續都有上漲成為正報酬,如果統計從跌破月線後的漲幅,那報酬率絕對是高過本表,有興趣的投資人可以自行研究。
 
 
       總結,五年15次的筆者認為要成為核心的交易策略實在是太少,不過如果有出現這種現象是有機會判斷後勢。這邊的研究是以一個當外資買盤不再之後,台股是否能再上漲的心態,短線台股上漲是有難度月的上漲下跌機率則呈現各半。單純使用本統計數據來操作並不容易有較大的獲利,可搭配均線或是其他現象來提高勝率,當每個現象一一浮現勝率也越來越大,這邊也只能當作其中一種現象來做參考,畢竟轉折並不好抓。
 
統一期貨 期貨分析師      莊舜傑
 
資料來源:統一國外期貨瞭望臺

張甯雅 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()